自从巴菲特买入航空股后，航空股表现备受市场关注。
近期，在新冠肺炎疫情利空影响下，又爆出原油暴跌的利好。利弊相搏，对航空股影响几何？
一 新冠肺炎疫情叠加原油价格战
巴菲特旗下伯克希尔-哈撒韦公司是2016年第三季度开始逐步建仓航空股。此前，国金证券等研报也认为，我国航空行业寡头垄断已经初步形成，作为包含可选消费属性的周期性行业，现金流良好。扰动因素转向利好，航空板块将在中长期获得超额收益。
只是，谁也难以预料，航空股在50天内，会连接迎来如此重磅和复杂的经营环境。
新冠肺炎疫情以来，出行需求锐减，随着其全球蔓延，整个国际民航形势急转直下。
从需求端来看，自疫情爆发以来，国内采取严格的交通管制措施，境外多国采取入境限制措施，航空客流冲击较大。根据交通运输部数据显示，2020年1月，全国民航旅客运输量同比下降5.3%；春节节后25天，全国民航发送旅客1034万人次，仅为去年同期的22.05%。截止3月8日，全国民航累计发送旅客45.45万人次，同比减少73.05%。除了疫情影响，春节之后二三月份是传统的出行淡季。预计2020年Q1航空公司将面临较大经营压力，尤其是航空公司背负大量的债务成本以及固定成本，现金流压力较大。
预计2020年Q1航空公司将面临较大经营压力，尤其是航空公司背负大量的债务成本以及固定成本，现金流压力较大。近期，网络上很多机票血亏截图，就引起很多讨论。
航空行业的燃料成本占总成本23%～28%。
周一，布伦特原油期货大幅跳空低开，开盘跌25%，随后一度跌超30%，日内最低价触及31.02美元/桶，截止收盘，WTI4月原油期货价格下跌10.15美元，跌幅24.59%，报31.13美元/桶，创1991年以来最大单日跌幅；布伦特5月原油期货价格下跌10.91美元，跌幅24.10%，报34.36美元/桶。
“全面油价战争”引发中东地区股市普遍暴跌，沙特股市重挫，沙特阿美破发，而科威特股市则首度熔断。周一油价跌幅一度超过三成则直接引发全球股灾。
面对单日如此巨大的跌幅，谁也不知道国际油价的底部在哪里。
二 原油暴跌引发产业传导航空股受益上涨
原油，一直被称之为“工业的血液”，是最为重要的大宗商品之一，对经济、金融领域影响巨大。它涉及产业众多，不仅可以生产汽、柴油等燃料，还可以生产超过6000种化工品，本轮油价暴跌所带来的产业传导效应也将随之凸显。
在期货市场，由于原油短期内巨大跌幅所带来的情绪性冲击，导致周一国内期市开盘后多数品种下跌，石化下游的燃料油、沥青、PTA、甲醇、聚丙烯和塑料期货主力合约全部跌停，由于本身有跌停板的限制，跌势可能还未结束。
在A股市场，作为下游用油大户的航空股逆势上涨，主要是因为航空运输的主要成本是燃油，如果原油价格下跌，将使得航空运输的成本下降，利好航空股。
目前，A股市场共有8家航空上市公司。
截止3月10日收盘，2天时间，华夏航空涨逾9.33%、中国国航上涨4.28%、春秋航空涨2.30%、东方航空涨2.13%、南方航空涨1.83%、吉祥航空涨1.02%、海航控股涨0.57%。 制表：金融界上市公司研究院
制表：金融界上市公司研究院 数据来源：巨灵财经
具体来看，华夏航空2月底发布2019年业绩快报显示，2019年该公司实现营业收入54.16亿元，同比增长27.12%；净利润5.03亿元，同比增长103.2%，每股收益0.84元。3月9日晚还公告称，为降低原油价格、航油价格波动对公司经营和业绩的影响，华夏航空拟有计划地开展原油套期保值业务，交易总额不超过商品价值等值9亿元人民币。
中国国航的2020年1月运营数据显示，其客运运力投入（按可用座位公里计）同比上升1.2%，旅客周转量同比下降2.9%。其中，国内客运运力投入同比上升1.7%，旅客周转量同比下降2.4%；国际客运运力投入同比上升1.3%，旅客周转量同比下降1.9%；平均客座率为76.6%，同比下降3.3个百分点。此外，3月10日，中国国航有5.13亿限售股解禁，解禁类型为定向增发机构配售股份，涉及市值达40.87亿元。
东方航空的2020年1月运营数据显示，其客运运力投入（按可用座公里计）同比上升5.80%，其中国内、国际航线客运运力投入分别同比上升1.91%和14.90%；旅客周转量（按客运人公里计）同比下降1.28%，客座率为75.38%，同比下降5.41百分点。
三 政策加持民航业周期价值是否开启？
为帮助相关航司度过难关，国家各部门陆续出台多项扶持政策，积极应对新冠肺炎疫情对民航业的影响，或将边际改善航司在疫情期间经营困境。
截止3月9日，国家多部门出台多项扶持民航相关政策：
1）1月1日起免征航空公司应缴纳的民航发展基金；
2）对大型企业等其他参保单位（不含机关事业单位）三项社会保险单位缴费部分可减半征收不超过三个月；
3）1月23日起，一类、二类机场起降费收费标准基准价降低10%，免收停场费；航路费（飞越飞行除外）收费标准降低10%，境内航司境内航班航空煤油进销差价基准价降低8%。
综合研报观点，尽管疫情对国内民航业冲击尚未完全解除，同时国外航线受疫情冲击仍在发酵，但是随着各地陆续复工，航空需求同比跌幅收窄，未来航空需求边际改善的确定性较高。参考美国经验，高集中度和稳定的行业格局使得美国航企盈利不断改善。疫情可能带来的行业整合机会，或有望重现美国航空业整合后的长期牛市以及中国2010年整合后的大幅上涨机会。此外，考虑到当前油价下跌，市场预期较低，加之目前航空公司估值处于历史低位，因此风险收益或较高。
安信证券认为，尽管2020年1季度航空公司将面临较大经营压力，但复盘非典的阶段来看，短期冲击不改长期向好的趋势，疫情有望推动行业格局优化，龙头航企估值处于历史底部区间，迎来长线布局机会。
来源：微信 作者：金融界上市公司研究院
